理财周报
理财周报
《理财周报》开启个人理财阅读新纪元 为家庭的利益而牵挂,为家庭的财务自由而奋斗!为造就更多中国中产家庭!这就是《理财周报》立志去创造的未来。虽然沿途有结伴而来的挑战者,但我们力量无与伦比。《理财周报》,将是中产家庭不弃不离的家庭成员。
博客信息
博主:理财周报 
栏目分类
最新文章
最新评论
标签列表
理财周报 汽车品牌榜 中产家庭 理财周报 万科 理财周报 理财周报
博客搜索
日志存档
·2012-4 ( 0 )
·2010-7 ( 3 )
·2008-12 ( 1 )
·2008-10 ( 16 )
·2008-9 ( 5 )
·2008-6 ( 1 )
·2008-2 ( 108 )
·2007-12 ( 146 )
·2007-11 ( 19 )
·2007-10 ( 48 )
·2007-9 ( 51 )
·2007-8 ( 71 )
友情链接
统计信息
访问:1309251 次
日志: 242篇
评论: 57 个
留言: 34 个
建站时间: 2007-7-15
博客成员
心在杭州 普通成员
理财周报 管 理 员
最近访客
小奋青滤pe
2020-08-01 22:04
冷自知胺
2020-07-27 17:08
风中想起谁剿
2020-07-15 07:34
小奋青滤pe
2020-07-03 05:15
风中想起谁剿
2020-07-03 02:09
风中想起谁剿
2020-06-16 10:53
冷自知胺
2020-06-08 05:34
风中想起谁剿
2020-06-06 02:29
风中想起谁剿
2020-05-28 06:57
小奋青滤pe
2020-05-27 10:01
冷自知胺
2020-05-22 08:24
小奋青滤pe
2020-05-16 03:31



高善文:牛市下半场,资产重估开始倒计时
作者:理财周报 提交日期:2008-2-18 10:47:00 正常| 访问量:1865

尊敬的理财周报读者和投资者朋友们:
 你们好!
 很高兴有这样一个机会,跟投资者朋友们交流我们在2008年投资策略方面的一些看法。
 我们一直试图在流动性的层面,通过“资产重估”视角解释本轮牛市的成因。鉴于目前对于流动性的研究,我们认为牛市应该已经比较确定地进入了“下半场”,正处于“下半场”早期。对悲观主义者来说,“下半场”意味着资产重估进入了倒计时的过程;而对乐观主义者来说,资产重估刚刚进入“下半场”,也许还有一两年或者再稍微长一点的好日子。
 我们预期2008年的市场在强劲的盈利增长和流动性的推动下,仍然有合理的上涨,但信贷控制以及宏观调控带来的短期波动需要引起足够的重视;同时,非常确定的是,今年市场不可能重复过去两年年那么大的涨幅,甚至可以说,涨到10000点的可能性也应该不存在。
 从流动性供应角度看,我们把流动性的来源分为三个部分:贸易顺差、国际资本流动和银行的主动信贷投放。通过这三部分,我们可以分析2008年流动性供应增长的基本状况。
 从贸易顺差角度看,2008年中国贸易顺差的规模将继续扩大,但贸易顺差的增速很可能大幅度下降。考虑到经济本身的增长和汇率升值的影响,贸易顺差的规模占GDP的比例从2008年开始很可能转入下降过程。这在资产重估和经济周期层面上讲,实体经济正在经历一些非常重要的变化,这样的变化对于资本市场而言意味着中国牛市正在或者很快将转入“下半场”。
 从国际资本流动层面看,2007年资本流入的规模大约是1800亿美元,2008年达到2000亿美元应该不会让人意外。美元汇率不断贬值,美国经济周期下降和联储降息的前景,是我们判断的重要依据。
 我们关注国际资本流动的重要原因是其对资产价格的深刻影响。一个重要的现象是,1980年代后期至今的30多年时间里,受美元汇率急剧贬值的影响,大量资本流出美国,流入全球其他发达经济体,导致从日本到我国台湾地区,再到法国、芬兰、德国、瑞典、西班牙、英国等众多国家和地区,几乎都出现过资产价格急速上升的情况。
 去年8月以来,受美国次贷危机影响,美元汇率再次出现急剧贬值。同时,受这一事件影响,美联储在连续降息,并且很难排除在2008年继续降息的结局。这意味着全球资本再次在比较快速和明显地移出美国,流入全球其他经济体,特别是新兴经济体。在这一背景下,我们来分析资本流动对于中国资产市场在2008年的影响,将变得非常重要。
 2003年以来美元汇率在不断贬值,所以资金又源源不断的流入中国。站在这样分析的角度来推断,如果考虑到美元汇率目前继续贬值,美国经济周期下降和联储降息的前景,那么有理由推断2008年通过这种方式流入国内的资金规模和2007年相比将进一步上升。
 我们认为,2008年人民币对美元的双边名义汇率的升值将会加速,全年汇率升值幅度很可能达到8%-10%,而2007年汇率升值的幅度约是6%。汇率升值的逐步加速,也会刺激资本比较大规模地流入。显然,这将对资本市场的资产重估产生更强的支持。
 是的,我们仍处于资产重估的进程当中,只不过现在已经是“下半场”了。“上半场”和“下半场”非常关键的区别在于,在“下半场”的资产重估进程之中,资产市场对于资本流动特别是信贷控制比较敏感,并且越来越敏感;信贷控制对于整个资产重估趋势的影响比较明显,并且随时间推移,会越来越明显。
 2008年,包括资本市场以及其他类别的资产市场,面临的最大压力和不确定性很可能都来自于信贷控制。宏观调控下信贷增长率的下降一定会对资产市场构成压力,这样的压力有多大,持续时间有多长,将基本决定2008年股票市场的表现。
 从官方口径看,今年信贷规模可能要控制在3.5万亿人民币左右,它所折合的信贷增长率大约是13.5%,这样的信贷增长率跟2007年的水平相比大约有4个百分点的下降。而且,受2007年信贷控制失败的影响,据说2008年的信贷控制将采取逐行逐季控制的方式,对信贷增长将构成非常大的压制和非常大的约束。
 我们感兴趣的问题是,13.5%这样一个信贷增长是偏紧的信贷增长,还是偏松的信贷增长?如果仍然是偏松的信贷增长,那市场经过一段时间的调整以后,在信贷层面上仍然会受到正面支持;而如果是偏紧的信贷增长,那市场受到的压制力量在2008年将会比较大。
 从我们这么多年对信贷增长率的研究来看,如果信贷增长率今年超过15%,可以断定是一个比较松的信贷增长;如果下降到12%以下,也可以断定这是一个比较紧的信贷增长。13.5%左右的信贷增长,刚好处在紧缩和偏松中间的某个位置,这使得我们对信贷增长的松紧方向难以作出比较确定的结论。
 但是,我们比较清楚地知道这样的事实:如果13.5%的信贷增长率是一个偏紧的信贷增长率,那么整体经济的资金链比较紧,股票市场也会在资金层面上感受到很大的压力。
 我个人站在现在的推测是,13.5%的信贷增长率本身可能是一个接近中性的信贷增长率,但具体情况如何需要继续观察信贷市场上的利率变化。

高善文:牛市下半场,资产重估开始倒计时


刘书:选择专业机构理财比亲自上阵好


清议:务必坚定价值投资信心


孙明春:我向投资者推荐三个选股主题


曾璟璇:我们十分重视中产阶层“现贷源”


董绍文:我们告知客户:增持股票,减持债券


丁远:投资的关键在于资金多元化配置


陈君明:关注“南北互动”这个最大基本面


吉姆·罗杰斯:农业、旅游和水资源行业空间巨大


陈元慧:看到中国,看到亚洲,看到全球


卫哲:家庭是最大财富,理财要着眼长远


袁淑琴:股市观:不能太乐观,不能太悲观


陈国杰:债券基金是今年最佳投资工具


肖风:资产配置:成年人的家庭作业


曾芒:在不确定中寻找确定


陆文磊:增加对债券型基金方向配置


吕晓峰:优质机会像金矿一样稀缺


张晓东:
以二流价格买入一流公司



金哲非:
业绩高增长是下阶段投资主线



李建国:富国基金看好的三条投资主线


王鸿嫔:要退休了,我们的钱够吗?


岳爱民:信诚基金重点关注的四大领域


祖煜:我对上半年投资机会充满期待


杨逸枫:我对QDII的认识


郑安国:我的三大认识和六个建议


陆金海:投资首先是科学,然后是艺术


许荣:锁定通胀趋势的三条受益主线


刘明:你完全可以成为投资大师


尚志民:买基金如减肥,决定结果是耐力


李选进:理财终极目标为了更美好的人生


吴欣荣:理财,终其一生的成功需要


高良玉:基金助您从容规划未来生活


盛军:宏观经济和流动性支撑牛市格局


刘光华:股指预期在4500至6500点运行


田仁灿:持有3至5年,基金年复利超15%


高清海:财富之花永久美丽,须当树去养


陈礼华:不能做拼命三郎,要像轻骑兵


朱平:按“快乐车夫”的理念去投资


袁蓓:8至15只基金可达到分散效果


许春茂:2008年股市波动会大于2007年


李克难:(80-年龄)%=“股票+基金”投资上限


余荣权:2008年的结构性和阶段性机会


25只股票击穿增发价底线 机构亏19亿社保受伤


吴传明:专家理财弥补中产理财“软肋”


胡景平:通胀和负利状况下首重资产保值


方志男:配置家庭收入的“4321”法则


孟建安:你如何购买并管理好投连险


姚兵:理财的前提是安心工作舒适生活


31%着手退休规划远远不够


桂浩明:上游会长期处于供小于求形势


段方晓:“心理账户”影响消费和投资预期


何诚颖:站在全球的高度观察投资机会


张宇:信贷资金供应成房地产决定因素


黄晓坤:戊子年不适合“买入并长期持股”


王志伟:稳定回报和长期投资是成功法宝


王红英:期市三杰农产品、金属、贵金属


肖成:能源紧缺解除农产品顶部约束


李大霄:结构性机会远大于整体性机会


方焱:等待伟大企业诞生,40%投地产股


朱戎:摒弃暴富心理,回归价值投资


袁季:奥运“大机会”期望过高难免失望


张旭阳:银行理财是一座桥,延伸到全球


陈晓燕:银行是中产家庭最贴身的理财顾问


狄高志:不论多少资金,投资都要长远计划


严骏伟:理性选择与预期匹配的理财工具


黎清:华夏银行:我们关注的四大主题


胡俞越:2008年期货市场六大期待 


#日志日期:2008-2-18 星期一(Monday) 晴 送小红花 推荐指数:复制链接 举报


登录 | 新人注册>>
输入您的评论:(不支持HTML标签)


验证码
本文所属博客:理财周报
引用地址:


copyright blog.tianya.cn

© 天涯社区